本杰明?格雷厄姆的投资策略

　　1976年格雷厄姆逝世后，巴菲特在《财务剖析师期刊》上发表了一篇追忆格雷厄姆思维方法的。他写道："他存在无懈可击的记忆力、寻求新常识的无限精神，以及面对任何问题仿佛都能机动思考的才能，不论任何范畴的人摸索他的学说都会感到津津乐道。" 格雷厄姆是个魅力十足、个性谨严的人，同时也是一位胜利的投资巨匠、作家兼教学。身为纽约格雷厄姆？纽曼投资公司的开办人，格雷厄姆在树立证券投资剖析师的专业练习、资历测验跟考评方面也是尽力而为。
　　格雷厄姆1894年生于伦敦。当其全家移民纽约时，他还只是个襁褓中的婴儿。之后父亲可怜去世，留下母亲以及他们兄弟三人。格雷厄姆在经济拮据的家庭状态下成长，但天资伶俐的他还是拿到了哥伦比亚大学的奖学金。虽然他在古典文学、数学、哲学等学科的成就极为凸起，但毕业后哥伦比亚大学的院长还是把他推举给了纽约的一家投资公司。1914年格雷厄姆到职时，他对华尔街还是一窍不通。
　　入行后没多久，纽约股市因第一次世界大战而宣布关门。待等股市从新开盘时，格雷厄姆很快就以出色的选股技巧而在华尔街锋芒毕露，并研讨了本人独到的投资方式。尔后未几他就开始治理别人的资产，到了1920年更是申明显赫。但也就是从那个时候开端，他的好福气开端逆转了。
　　1929年的股市大崩盘不仅捣毁了格雷厄姆的投资组合，也捣毁了他本来想写一本对于个人投资理念的书的打算。固然格雷厄姆有高明的选股技巧，但是他的客户仍是和其余人一样在大崩盘中丧失惨重。格雷厄姆与他的合伙人杰洛姆？纽曼不收分文地工作了五年才挽回了这些客户的损失。固然这次的教训非常惨痛，但格雷厄姆的正派与诚信也由此申明远播。
　　1934年投资者再度废弃股票市场时，格雷厄姆与多得出版了知名的《有价证券分析》一书。当时多得还只是一位初出茅庐的年青学者；当格雷厄姆在哥伦比亚大学授课时他仍是一名勤恳缮写笔记的学生。格雷厄姆课堂的笔记后来成为了《有价证券分析》这本书的雏型。无数次重版之后，该书当初已经成了教科书市场上有史以来重版次数最多的畅销书，也是许多投资人眼中的"圣经".
　　格雷厄姆与多得的这本合着，最初印发的多少个版本现在已经成为珍藏迷的目的，在市场上卖价很高。这些早期的版本之所以特殊吸惹人，就是由于它指出了从前与现在之间市场的异同。举例来说，作者当时所指的金字塔、庞奇准则、廉价股票变废纸等景象当初仍旧广泛存在。互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。；对证券法规相干及所连带造成的过错投资决议等分析，现在仍旧实用。其中援用通用公司、福特汽车公司等实例进行讲解。
　　1949年格雷厄姆为非专业投资人士撰写了一本书《聪慧的投资者》，之后曾经数次再度订正，现在依然是很多书店架上的畅销书。
　　格雷厄姆？纽曼公司为客户扳回1929年至1930年的丧失之后，就再也未曾让它的客户亏过一分钱。30年来，阅历了1929年股市大崩盘、经济大萧条以及两次世界大战后，格雷厄姆的客户的年均匀投资回报率为17%,这还不包含盖科公司（Geico）的利润。
　　1948年格雷厄姆在其投资组合中买下当时一家民营的政府员工保险公司（盖科公司），然而他并未留神到独特基金不能持有保险公司，因而只好将盖科变成一家股票上市公司，把底本购并的股份转分给格雷厄姆？纽曼基金的持有人，盖科公司的股价立即一飞冲天。因为个别基金投资人出卖盖科股票的时点不同，因而很难估算投资该股票的实际获利率，但截止至1972年为止，盖科公司股票的涨幅已超过28,000%.很多投资人把盖科公司的股票当成传家宝来代代相传。1995年巴菲特买下该公司最后49%的股票时，盖科公司作为价值投资典范标的的这段历史又重演了一次。详情请见"附录".
　　据格雷厄姆回想，在盖科公司之前，他跟纽曼仅被视为投资分析的好手。个人贷款又称零售贷款业务，经过几十年的发展，已成为一项重要的贷款业务。然而在盖科公司胜利后，他们被封为投资界的蠢才。
　　格雷厄姆从1928年期每周固定拨出2个小时到哥伦比亚大学教书，始终保持到1956年退休为止。1929年1月份有超过150名学生注册上课，即便在大崩盘之后，格雷厄姆的课也是堂堂爆满，这对商学院名誉的树立可说是功不可没。巴菲特也就是在哥伦比亚大学接收教导而成为格雷厄姆的自得门生。巴菲特后来压服格雷厄姆让他参加了格雷厄姆？纽曼公司，并和格雷厄姆成为莫逆之交。在1956年格雷厄姆退休后，他本来的许多客户由巴菲特接手。企业项目融资它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。这些客户的子孙许多人至今还是伯克希尔?哈撒韦公司的股东。
　　在80岁诞辰前夕，格雷厄姆告知友人说，他盼望每一天都能"做一些傻事、做一些聪慧事，再做一些平常事".格雷厄姆82岁高龄时逝世于法国南部的艾克斯。
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